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主題報告|史玉強:河北“四資運作理論”與城投公司轉型升級

文章來源:『現代咨詢』公眾號作者:中國現代集團
時間:2019-05-21 15:32 訪問量:
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中國城市建設投融資2019春季論壇——地方政府化債與融資熱點專題研討會于2019年4月26日在揚州隆重召開。此次研討會由中國現代集團有限公司聯合中國城市建設投融資論壇組委會、中國建設會計學會、中國技術經濟學會投融資分會、中國財政學會政府和社會資本合作研究專業委員會主辦,中國城投網、江蘇現代資產投資管理顧問有限公司承辦。(點擊上圖可查閱專題研討會詳情)

會上,8位專家圍繞政府隱性債務化解、基礎設施項目融資、國資國企改革、融資平臺公司產業轉型等熱點問題作了8個主題報告。

為了更好地把此次會議上的報告精華傳遞給讀者,“現代咨詢”微信公眾號將陸續發布專家演講稿,歡迎持續關注!

 

以下是河北省資本研究會會長、首席經濟學家史玉強在專題研討會上的主題報告《河北的“四資運作理論”與城投公司的轉型升級》錄音整理稿。(本文有刪減,未經本人審閱。)

 


史玉強

一、關于城投公司理論在河北的產生與完善

城投公司是中國特色社會主義發展的一個創新產物,雖然產生于上世紀90年代,但是在我國開始全面推廣,特別是在地方的普及和推廣,是在2008年金融?;院蟮氖?,從理論探討和政策配套進行全面推進的是河北省和重慶市。當然河北的城投發展在全國不是先進的,但是在理論和政策探討方面我們開始的比較早。重慶搞了“八大投”,河北搞了“四公司一中心”。河北“四資運作”理論,即資源、資產、資本、資金的相互轉化,統籌運作。重慶“八大投”調整發展的三條路:一是完成任務后關閉或轉業,成為實體產業;二是進行市場化運作,搞混合所有制;三是轉型升級為投資運營公司。

河北“四資運作”的過程,我也是早期城投理論探索的參與者。我做了一個系統的、理論聯系實際的匯報,提出了從政府掌握的土地、城建、交通、水資源等資源入手,如何通過組建政府投融資平臺開展資源變資產,資產變資本,資本變資金的方案。這個方案得到了省政府的充分肯定,以省政府的紅頭文件形式下發到全省各地。那時,河北省級層面有建投、風投、農投、擔保等四公司一中心。文件下發以后,各市陸續組建了城投、建投等政府投資平臺。從河北的情況看,“四資運作”理論為全省市縣地方政府的投資平臺提供了依據和指導。

從我本人來說,我對“四資運作”是情有獨鐘的,對“四資運作”的研究探討并沒有停止,我把這十幾年的研究成果寫成了《四資運作理論》,這一本書最近要正式出版。我簡單介紹下這個理論,“四資運作”就是要組織推動資源轉化為資產,資產轉化為資本,資本轉為資金,實現退出變現。這是物質生產的過程,也是價值生產和增值的過程。資本運作是自我循環,是短鏈循環,有時造成空轉進入不了實體經濟。“四資運作”是價值生態循環,是一個長鏈閉合循環,是可持續發展的。這個“四資”的關系是什么呢?資源是基礎,資產是主體,資本是核心,資金是血液和媒介,形成一個閉環的價值鏈、生態鏈,這四者之間存在著清晰的邏輯演繹和轉化關系,是一個有機的整體。市場經濟越繁榮,金融越發達,資本市場越完善,四資的關系越緊密,互相轉化的機制也越健全,轉化的頻率和效率也越高。

政府對掌握的土地、礦產、能源、人力、科技、教育等第一資源,要運用市場手段盡量配置到能順暢地將有效資產轉化為資本的地方。企業從政府和市場獲得資源后,要轉化為有用、有效的資產,投入到生產過程,并根據需要盡量將資產轉化為升值更快的資本,及時出清無效和風險資產。政府、企業、金融機構共同推動,建設一個區域的多層次、多門類的資本市場,擴大市場覆蓋率,提高資本化率,并善于運用資本市場管好資源和資產。掌握資金的金融機構和企業要為高效率的資源轉化為資產、資產轉化為資本輸送血液,防止資金積壓閑置,防止自我循環空轉,流不到實體經濟中去?;掛樸詡笆苯式鶩順鍪諧?,變現增值,進入下一個循環。我們要探索建立讓資源、資產、資本、資金等要素的活力競相迸發,讓一切創造社會財富的源泉充分涌流的、充滿活力的理論機制。

二、關于城投公司的轉型升級

城投公司開始組建,承擔的是政府的城市建設投融資職能,屬于事業單位或者國有獨資公司性質,是帶有政府性質的特殊市場經營體,可以說在過去三四十年中發揮了重要作用。全國各地的城市建設之所以達到現在的水平,和城投公司發揮的作用是分不開的。但從目前來看,政府投融資平臺的政府性融資職能在逐漸弱化和剝離,平臺公司本身的傳統融資難以延續發展,隨著我國城鎮化率的提升和城市基礎設施建設的不斷完善,城市發展階段已經由重建設、重投資向重運營、重管理、重價值提升的方向轉化。

關于轉化的方向和思路:第一是要向市場化方向轉化。逐步理清政府與平臺公司之間的關系,我看全國各地都在開展這項改革,從政府控制型轉變為市場運作型,這是第一個趨勢;第二個趨勢是實現國有資產的保值增值。我們不能只搞項目,不顧效率,必須由傳統的“資產做大導向”向“資本增值、價值提升導向”轉變。這就是“四資”理論當中的以資本為中心;第三是股權多元化。引進民營資本和戰略投資者,進行混合所有制改革。我看地方的國有企業、投融資平臺,央企都在大力的推動混合所有制改革;第四是由“融資導向”向“經營導向”轉變,把投資、融資融合在一起,定位于城市綜合運用解決方案提供商;第五,由傳統城市基礎設施投資向新型基礎設施投資轉化。

還有一個轉型的選項,我今天重點提出來,城投集團、融資平臺要向金融控股集團方向發展。城建與金融從一開始就是緊密的聯姻關系,是我中有你、你中有我的一個關系,城投、城市投資本身就是一個大金融的概念,要從金融的角度來觀察問題、理解問題,城市的投資一直是金融的重要投資標的。河北“四資”中的資本是核心,是金融元素推動資源、資產向資本轉化。重慶的“八大投”公司,有的轉化為國有資本運營公司試點,還有的成為了資產管理公司試點。從目前全國各省市的情況看,城投公司轉型金控集團是一個重點方向、一個重要選項。

目前,全國注冊成立的金融控股集團大約有100家以上,包括以下六個模式:分別是央企金控、地方平臺類金控、非銀行金融機構控股、銀行系金融機構控股、民營金控、互聯網企業金控。我今天說的是第二個——地方平臺類金控。

現在地方省級政府組建金控集團的有20個省份,還有相當一批省級以下市政府組建的金控集團。河北省的省級層面還沒有組建金控集團,有四個市級政府金控集團,包括張家口、唐山、滄州以及曹妃甸區。地方政府的金控集團采取了與地方城投公司及其他政府平臺重組合辦,或以城投公司為基礎組建的方式,組建了一批“城投性”金控平臺。

下面我講講金融控股集團方向的幾種模式。第一個模式是城投公司出資組建金融投資子公司。比如首都城投金融控股集團是由首都城投集團出資設立,作為集團在金融領域投資和資本運作的一個平臺公司?;褂星嗟撼峭督鶉誑毓杉攀喬嗟撼墻懦鱟?5億人民幣組建的城建投資平臺。這兩個城市都是城投集團自己組建金融控股集團從事它的金融業務;第二個模式是城投與金控“一套人馬、兩個牌子”。典型的案例是西寧市的城投公司和西寧市的金控公司,就是兩個牌子對外,但是是一套人馬、一套資產,合署辦公;第三個模式是城投公司轉變為金控集團。比如貴州中天城投集團,它本身是上市公司,2017年3月發布公告,將公司名稱轉變為“中天金融集團股份有限公司”,它不打城投、城建的旗號,直接變成金融控股集團,還是承擔城投業務,確立了它的“金融+城建”產融雙曲線的布局;第四個模式是城投集團收購上市股權。比如云南城投集團。第五個模式是城投集團向金融領域延伸。典型的是湖北聯合發展投資集團,它原來是從事交通基礎設施、新型城鎮化、城市綜合開發、實體產業等實體投資平臺,現在它根據需要大力度的向金融領域延伸,先后成立了擔保集團、融資租賃公司、并購和參股長江財險、長江產業基金等,逐步形成了以人壽、銀行、證券、信用擔保為主,信托、財險為輔,金融牌照齊全的大型的金融控股集團。現在城投滲透金控業務主要有這五個模式,當然可能還有其他模式,說明城投公司向金控方向發展是一個大的趨勢,我們要抓住這個機遇。

城投公司與金融資本從來都是相伴相生,在市場化轉型的過程中,城投公司和銀行、證券、債券、基金的關系會越來越密切。一些走在前列的城投公司相繼進入金融業,通過組建綜合性的金融平臺,整合各種金融工具和金融資源,打造金融控股集團,成為部分城投公司轉型的方向之一,因為城投公司與政府脫鉤后,失去了政府信用背書這一優勢,融資成為發展的瓶頸。在這一過程中,部分城投公司通過金融控股,同時實現了“解決流動性難題”和“經營業務再布局”的雙贏。

我今天就講這么多,不對的請大家批評指正。

 
 
 
 

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